Biuro wskazuje, że Unibep jest jedną z większych grup budowlanych w Polsce, z silną pozycją w segmencie budownictwa mieszkaniowego. W ciągu ostatnich 15 lat przychody grupy kapitałowej zwiększyły się 5,5-krotnie.

- W drugim kwartale 2023 r. rentowność w działalności budowlanej pogorszyła się, ale utrzymana była wysoka zyskowność w segmencie deweloperskim. W związku z trudną sytuacją w branży budowlanej, spodziewamy się relatywnie słabych wyników grupy Unibep w drugim półroczu 2023 r. W kolejnych latach widzimy potencjał do dużej poprawy rezultatów finansowych, przede wszystkim w budownictwie przemysłowo-energetycznym i drogowym. Wyznaczamy cenę docelową za akcję na 12,5 zł – czytamy w raporcie inicjującym Noble Securities.

Autorzy raportu oceniają wyniki Unibepu za II kwartał 2023 roku za stosunkowo słabe, w szczególności w segmencie kubaturowym i modułowym. Spółce nadal daje się we znaki wzrost cen materiałów budowlanych i kosztów usług obcych z 2022 r.

- W sytuacji gorszej koniunktury w branży budowlanej klienci są niechętni do waloryzacji, stąd rentowność części realizowanych umów jest bardzo niska. Obawiamy się, że w drugim półroczu pod tym względem zmian na lepsze nie będzie. Zarząd sygnalizuje jednocześnie możliwość przyjęcia bardziej konserwatywnej polityki ujmowania w wyniku wszelkiego rodzaju ryzyk, uzgodnień waloryzacyjnych, rezerw serwisowych, tworzenia odpisów na należności, co może wpłynąć na obniżenie wyniku za rok 2023 – dodaje Noble Securities.

Zarząd pracuje nad strategią dla grupy na najbliższe lata. Zakładany jest istotny wzrost skali prowadzonej działalności w obszarze infrastruktury oraz budownictwa energetycznoprzemysłowego.

- Drugi z tych obszarów funkcjonuje w Unibepie zaledwie od grudnia 2021 r., a już w bieżącym roku może osiągnąć przychody rzędu 600 mln zł. W zakresie budownictwa drogowego Unibep ma być bardziej aktywny w pozyskiwaniu dużych zleceń od GDKiA nie tylko w Polsce północno-wschodniej (jak obecnie), ale również w innych regionach kraju. Strategia prawdopodobnie zakładać będzie również wzrost skali prowadzonej działalności deweloperskiej. Naszym zdaniem, już w 2024 r. wyniki finansowe spółki wyraźnie się poprawią, a w 2025 r. może nastąpić skokowy przyrost zysków – oceniają autorzy raportu.

Jednocześnie zwrócono uwagę, że w poprzednich latach Unibep zrealizował kilka kontraktów budowlanych w Ukrainie. Z racji bliskości geograficznej to jeden z najciekawszych rynków zagranicznych. Potencjalne zakończenie wojny i odbudowa kraju mogą dać spółce możliwość pozyskania dużych umów i stać się źródłem znaczących przychodów i zysków na wiele lat.