- Wzrost kosztów operacyjnych i spadek krótkoterminowego potencjału sprzedaży w poszczególnych produktach spowodował obniżenie prognoz na kolejne okresy. Istotnym czynnikiem obniżenia wyceny był także wzrost kosztu kapitału własnego (z 11,5% do 12,0%). W długiej perspektywie nadal oczekujemy skokowego wzrostu wyników po uruchomieniu nowych mocy produkcyjnych – ocenia DM BDM.
Autorzy raportu zwracają uwagę, że w marcu br. lek Onko BCG został dopuszczony do obrotu na terytorium Rumunii. Zgodnie z umową, rejestracja miała zostać przeprowadzona do końca 2024 r.
- Przyspieszenie procesu, w naszej ocenie, pozwoli na zwiększenie sprzedaży leku w krótkim terminie. Dodatkowo, w bieżącym roku Ministerstwo Zdrowia nadal nie ogłosiło przetargu na dostawę szczepionki przeciwgruźliczej. Jest ona produkowana na tej samej linii, co Onko BCG, a spółka wykorzystuje aktualnie 100% mocy w tym segmencie. Z jednej strony obniży to sprzedaż szczepionki BCG 10, z drugiej – daje możliwość zwiększenia produkcji Onko i sprzedaży na rynkach eksportowych – dodaje DM BDM.
W kolejnych kwartałach biuro spodziewa się także spadku sprzedaży Distreptazy. Spółka zakończyła współpracę z dystrybutorem Symphar.
- W naszej ocenie, powołany w 2023 r. zespół sprzedażowy będzie potrzebował kilku miesięcy na nawiązanie relacji z podmiotami, do których wcześniej docierał dystrybutor, dlatego spodziewamy się, że odbudowa wolumenów potrwa dwa kwartały. W perspektywie długoterminowej pozytywnie oceniamy zmianę kanału dystrybucji – spółka zaoszczędzi na prowizji oraz będzie bardziej elastyczna w dostosowaniu cen i produkcji do zapotrzebowania rynku – wskazuje DM BDM.
Nadal trwają negocjacje nad nową umową dotyczącą produkcji kontraktowej Lakcid. Autorzy rekomendacji spodziewają się, że przychody ze sprzedaży tego produktu pojawią się najwcześniej w III kwartale 2024 roku.
- Rozbudowa mocy produkcyjnych idzie zgodnie z planem. W lipcu’24 ma odbyć się odbiór końcowy nowego zakładu produkcyjnego. Nie zmieniamy założeń dotyczących potencjalnej sprzedaży – oczekujemy pierwszych rezultatów pod koniec 2025 r. (sprzedaż niewykorzystanych do badań preparatów wyprodukowanych w CBR), natomiast pełny potencjał powinniśmy zobaczyć w 2026 r. po uruchomieniu pełnych mocy produkcyjnych – zaznacza DM BDM.
Analitycy biura prognozują, że w 2024 roku przychody spółki wyniosą 58,4 mln zł, w następnym 93,3 mln zł, a w kolejnym 174,6 mln zł. Poziom EBITDA oszacowano odpowiednio na 15,5 mln zł, 41,3 mln zł i 87,6 mln zł.
