W raporcie analitycznym biuro zwraca uwagę, że spółka kontynuuje trend wzrostu portfela, korzystając z ożywienia w branży elektroenergetycznej. Wyniki IV kwartału 2024 roku na poziomie EBITDA były zgodne z oczekiwaniami DM BDM.
- Pozytywnie postrzegamy outlook zarządu z ostatniej telekonferencji wynikowej (założenie 15 proc. marży brutto ze sprzedaży i 7 proc. marży netto w średnim terminie przy utrzymaniu wysokiego CAGR po stronie przychodów i możliwości obsłużenia 1 mld zł przychodów). Podnosimy nasze założenia modelowe w tym kierunku. Zakładamy obecnie blisko 7 proc. marży netto w latach 2025-27 (w kolejnych latach lekki spadek w kierunku 6,5 proc.) oraz przekroczenie 1,0 mld zł przychodów w 2029 roku. Takie założenia (wraz z ostatnim spadkiem stopy wolnej od ryzyka w postaci rentowności 10Y obligacji) podnoszą naszą wycenę do 54,3 zł (poprzednio 47,7 zł). Podtrzymujemy zalecenie Akumuluj. Dość unikalna ekspozycja spółki (zarówno energetyka jak i obronność) na tle innych podmiotów budowlanych z GPW wraz z udanym uporządkowaniem biznesu w ostatnich latach może w dalszych ciągu wspierać zainteresowanie inwestorów spółką, jednocześnie należy mnożniki przy jakich jest ona handlowana nie są już niskie (EV/EBITDA’25=8,3x, ‘26=6,7x) – czytamy w raporcie DM BDM
Biuro zakłada, że spółka w 2025 roku wypracuje 573 mln zł przychodów oraz 38,4 mln zł zysku netto. W 2026-27 estymuje obecnie ok. 22-26–procentowe wzrosty przychodów r/r (akcent położony na segmenty energetyki i resorty obrony, podniesione prognozy, biorąc pod uwagę wysokie pozyskanie kontraktów przez spółkę w ostatnich miesiącach).
