Haitong Bank w raporcie z 2 września obniżył rekomendację dla Asseco Poland po podniesieniu prognozy zysku netto na lata 2021/22 odpowiednio o 4/2 proc.

- Spółka zaprezentowała mocne wyniki za II kw. oraz dynamikę backlogu na poziomie +16 proc. r/r, co daje dość optymistyczne perspektywy na II poł. 2021 r. Wyniki Asseco Poland są obecnie napędzane przez rosnący popyt na produkty i usługi IT, ostatnie fuzje i przejęcia (11 transakcji w I poł. br.) oraz kontrakty dla sektora publicznego z wyższą marżą. Pomimo wysokiej bazy, spółka oczekuje utrzymania wyższego backlogu w sektorze publicznym, co powinno w dalszym ciągu wspierać marżę EBIT, którą w 2021 r. Asseco Poland prognozuje na poziomie 9,5-10 proc. Z drugiej strony, spółka dostrzega rosnącą presję płacową, gdyż dzięki upowszechnieniu pracy zdalnej, dostęp do polskich specjalistów IT stał się łatwiejszy dla firm z Europy Zachodniej i USA, które są w stanie zapłacić wyższe wynagrodzenie – podaje Haitong Bank.

Analitycy biura uważają, że większość pozytywnych elementów jest już zawarta w cenie akcji. Według szacunków Haitong Banku Asseco Poland wyceniane jest ze wskaźnikiem P/E na lata 2021/22 na poziomie 16,6x/16,4x.

- Przychody na poziomie 3,45 mld zł (+21 proc. r/r). Marża brutto na poziomie 22,8 proc. vs 21,4 proc. w I kw. 2021 r. i 21,8 proc. w II kw. 2020 r. Wskaźnik SG&A na poziomie 12,7 proc. vs 11,7 proc. w I kw. 2021 r. i 11 proc. w II kw. 2020 r. Zysk netto na poziomie 139 mln zł jest bardzo zbliżony do 138,2 mln zł podawanych wstępnie w lipcu br. Przepływy operacyjne w II kw. 2021 r. na poziomie 384 mln zł vs. 420 mln zł rok wcześniej, na co wpływ miała zmiana kapitału obrotowego na poziomie -101,6 mln zł vs. 14,4 mln zł rok wcześniej - wylicza biuro.

Przychody z rynku polskiego wzrosły o 16 proc. r/r, w tym Asseco Poland (spółka matka) +18 proc. r/r, dzięki segmentowi publicznemu i korporacyjnemu. Przychody Asseco Data Systems +22 proc. r/r, dzięki kontraktom z zakresu smart cities, ochrony danych i e-podpisów. Przychody z rynku izraelskiego zwiększyły się o 24 proc. r/r, dzięki zarówno wzrostowi organicznemu, jak i ostatnim fuzjom i przejęciom. Według Asseco Poland, fuzje i przejęcia w Formula Systems wygenerowały w LTM 353 mln zł przychodów oraz 41 mln zł EBI. Przychody Asseco International wzrosły o 16 proc. r/r, w tym Asseco Central Europe +16 proc. r/r, Asseco South Eastern Europe +16 proc. r/r, Asseco Western Europe +17 proc. r/r.

- Backlog na poziomie 10,1 mld zł, +16 proc. r/r (+13 proc. po skorygowaniu o zmiany kursowe). Backlog Asseco International na poziomie 2,1 mld zł (+15% r/r). Backlog Asseco Poland na poziomie 1,3 mld zł (+15% r/r) oraz backlog Formula Systems na poziomie 6,7 mld zł (+17% r/r). Najsilniejsza dynamika backlogu jest widoczna w segmencie korporacyjnym, publicznym oraz F&B - dodaje Haitong Bank.

Praca zdalna pozytywnie wpłynęła na rentowność Asseco Poland dzięki niższym kosztom biurowym I backoffice. Spółka spodziewa się skonsolidowanej marży EBIT na poziomie ok. 9,5-10 proc. w całym 2021 r.

- Asseco Poland (spółka matka) było jednym z motorów wzrostu w II kw. 2021 r., dzięki realizowanym kontraktom dla sektora publicznego (ZUS, KRUS, ARiMR, Ministerstwo Sprawiedliwości), które pozytywnie wpływały na marże, szczególnie te ZUS-owskie związane z wprowadzeniem świadczeń socjalnych związanych z pandemią. W efekcie marża EBIT wyniosła 21,3 proc. w II kw. br. vs. 17,6 proc. w I kw. br. i 14,9 proc. w II kw. 2020 r. Pomimo wysokiej bazy, Asseco Poland oczekuje, że backlog z ZUS i sektora publicznego utrzyma się na porównywalnym poziomie w II poł. 2021 r. (300+ program socjalny, kontrakty dla rolnictwa, sektora zdrowotnego). Spółka oczekuje również, że spółka dominująca utrzyma marżę EBIT na poziomie ok. 18-19 proc. – wskazuje Haitong Bank.