Niższa rekomendacja i wyższa wycena dla Asseco Poland

Haitong Bank obniża rekomendację dla Asseco Poland do neutralnie (poprzednio kupuj). Jednocześnie podwyższył cenę docelową z 84,2 zł do 87,3 zł.

poniedziałek, 06 września 2021 r.

Haitong Bank w raporcie z 2 września obniżył rekomendację dla Asseco Poland po podniesieniu prognozy zysku netto na lata 2021/22 odpowiednio o 4/2 proc.

- Spółka zaprezentowała mocne wyniki za II kw. oraz dynamikę backlogu na poziomie +16 proc. r/r, co daje dość optymistyczne perspektywy na II poł. 2021 r. Wyniki Asseco Poland są obecnie napędzane przez rosnący popyt na produkty i usługi IT, ostatnie fuzje i przejęcia (11 transakcji w I poł. br.) oraz kontrakty dla sektora publicznego z wyższą marżą. Pomimo wysokiej bazy, spółka oczekuje utrzymania wyższego backlogu w sektorze publicznym, co powinno w dalszym ciągu wspierać marżę EBIT, którą w 2021 r. Asseco Poland prognozuje na poziomie 9,5-10 proc. Z drugiej strony, spółka dostrzega rosnącą presję płacową, gdyż dzięki upowszechnieniu pracy zdalnej, dostęp do polskich specjalistów IT stał się łatwiejszy dla firm z Europy Zachodniej i USA, które są w stanie zapłacić wyższe wynagrodzenie – podaje Haitong Bank.

Analitycy biura uważają, że większość pozytywnych elementów jest już zawarta w cenie akcji. Według szacunków Haitong Banku Asseco Poland wyceniane jest ze wskaźnikiem P/E na lata 2021/22 na poziomie 16,6x/16,4x.

- Przychody na poziomie 3,45 mld zł (+21 proc. r/r). Marża brutto na poziomie 22,8 proc. vs 21,4 proc. w I kw. 2021 r. i 21,8 proc. w II kw. 2020 r. Wskaźnik SG&A na poziomie 12,7 proc. vs 11,7 proc. w I kw. 2021 r. i 11 proc. w II kw. 2020 r. Zysk netto na poziomie 139 mln zł jest bardzo zbliżony do 138,2 mln zł podawanych wstępnie w lipcu br. Przepływy operacyjne w II kw. 2021 r. na poziomie 384 mln zł vs. 420 mln zł rok wcześniej, na co wpływ miała zmiana kapitału obrotowego na poziomie -101,6 mln zł vs. 14,4 mln zł rok wcześniej - wylicza biuro.

Przychody z rynku polskiego wzrosły o 16 proc. r/r, w tym Asseco Poland (spółka matka) +18 proc. r/r, dzięki segmentowi publicznemu i korporacyjnemu. Przychody Asseco Data Systems +22 proc. r/r, dzięki kontraktom z zakresu smart cities, ochrony danych i e-podpisów. Przychody z rynku izraelskiego zwiększyły się o 24 proc. r/r, dzięki zarówno wzrostowi organicznemu, jak i ostatnim fuzjom i przejęciom. Według Asseco Poland, fuzje i przejęcia w Formula Systems wygenerowały w LTM 353 mln zł przychodów oraz 41 mln zł EBI. Przychody Asseco International wzrosły o 16 proc. r/r, w tym Asseco Central Europe +16 proc. r/r, Asseco South Eastern Europe +16 proc. r/r, Asseco Western Europe +17 proc. r/r.

- Backlog na poziomie 10,1 mld zł, +16 proc. r/r (+13 proc. po skorygowaniu o zmiany kursowe). Backlog Asseco International na poziomie 2,1 mld zł (+15% r/r). Backlog Asseco Poland na poziomie 1,3 mld zł (+15% r/r) oraz backlog Formula Systems na poziomie 6,7 mld zł (+17% r/r). Najsilniejsza dynamika backlogu jest widoczna w segmencie korporacyjnym, publicznym oraz F&B - dodaje Haitong Bank.

Praca zdalna pozytywnie wpłynęła na rentowność Asseco Poland dzięki niższym kosztom biurowym I backoffice. Spółka spodziewa się skonsolidowanej marży EBIT na poziomie ok. 9,5-10 proc. w całym 2021 r.

- Asseco Poland (spółka matka) było jednym z motorów wzrostu w II kw. 2021 r., dzięki realizowanym kontraktom dla sektora publicznego (ZUS, KRUS, ARiMR, Ministerstwo Sprawiedliwości), które pozytywnie wpływały na marże, szczególnie te ZUS-owskie związane z wprowadzeniem świadczeń socjalnych związanych z pandemią. W efekcie marża EBIT wyniosła 21,3 proc. w II kw. br. vs. 17,6 proc. w I kw. br. i 14,9 proc. w II kw. 2020 r. Pomimo wysokiej bazy, Asseco Poland oczekuje, że backlog z ZUS i sektora publicznego utrzyma się na porównywalnym poziomie w II poł. 2021 r. (300+ program socjalny, kontrakty dla rolnictwa, sektora zdrowotnego). Spółka oczekuje również, że spółka dominująca utrzyma marżę EBIT na poziomie ok. 18-19 proc. – wskazuje Haitong Bank.

Zobacz inne aktualności Akcjonariat :


Amerykańska inflacja rośnie najwolniej od roku

Inflacja CPI w USA w czerwcu wyniosła 3 proc. w ujęciu r/r. Roczny wzrost okazał się najniższy od roku, przy czym wskaźnik już od czerwca 2023 r. utrz...

DRAGO entertainment zapowiada na połowę sierpnia premierę

15 sierpnia 2024 roku swoją premierę będzie mieć największy z dotychczasowych płatnych dodatków do Gas Station Simulator – Car Junkyard DLC. DRAGO ent...

Dalsze pogorszenie nastrojów przedsiębiorców

Miesięczny Indeks Koniunktury PIE spadł w lipcu o 2,7 pkt. do poziomu 96,8 pkt. MIK po raz drugi w tym roku znalazł się poniżej poziomu neutralnego (1...

Kruk: Rosną spłaty z portfeli nabytych

Kruk w II kwartale br. zainwestował w portfele wierzytelności 565 mln zł i osiągnął 883 mln zł spłat. W całym I półroczu było to odpowiednio 900 mln z...

Zobacz wywiady Akcjonariat :


Mniejszościowi akcjonariusze Nextbike Polska niezadowoleni z działań zarządu

Część akcjonariuszy ma szereg uwag do działalności zarządu Nextbike Polska SA. Zarzucają sternikom spółki m.in. faworyzowanie większościowego akcjonar...

[Wywiad] Erbud liczy na wymierne korzyści dzięki certyfikatowi EMAS

Nie jesteś zielony, to nie dostaniesz kontraktu – mówi Dariusz Grzeszczak, prezes pierwszej w Polsce firmy budowlanej z certyfikatem EMAS. Erbud oraz...

[Wywiad] Kupiec SA stawia na spedycję i nieruchomości, celuje w nowe rekordy

Chcielibyśmy rozwijać się w oparciu o dwie linie biznesowe: spedycję i nieruchomości. W związku z planowanym dofinansowaniem spedycji oczekiwalibyśmy...

[Tydzień z e-commerce] Oponeo.pl dostrzega nowe trendy w e-commerce

Jednym z podstawowych wyzwań, które stoją przed sklepami online w najbliższych miesiącach, jest zwiększenie przejrzystości ścieżki zakupowej dla klien...

W tej witrynie stosujemy pliki cookies. Standardowe ustawienia przeglądarki internetowej zezwalają na zapisywanie ich na urządzeniu końcowym Użytkownika.Kontynuowanie przeglądania serwisu bez zmiany ustawień traktujemy jako zgodę na użycie plików cookies. Więcej na stronie Polityka cookies